备兑 ETF 的高派息从哪里来？收到权利金，也可能放弃部分上涨收益
每月收到现金，并不表示基金每月都赚了相同金额。备兑认购期权 ETF 的关键，是它拿什么换取期权收入，以及分派后剩余资产的价值。
权利金是交换条件，不是额外利息
典型策略一边持有股票或相关资产，一边卖出认购期权，收取权利金。期权对应部分的资产大幅上涨时，卖出期权产生的损失或履约责任，会抵销部分上涨收益。
基金采用个股还是指数期权、覆盖多少仓位、选择什么行使价及到期日，都会改变结果。名称都叫备兑 ETF，实际风险也可能不同，应以产品文件为准。
三种市况下，会发生什么？
市场横行时，权利金可能补充收入，但仍须扣除费用及期权交易损益。市场急升时，策略可能落后于单纯持有相关资产；市场急跌时，收到的权利金通常只能抵销部分损失，不能提供本金保障。
这些是策略机制，不是行情预测。同样的起点和终点，中途波动路径不同，也可能造成不同结果。
把派息与净值放回同一本账
假设以每单位 100 港元买入，期间收到 8 港元分派，之后以 90 港元卖出；不计税费，总结果是亏损 2 港元，而不是赚了 8%。这是示例，不代表任何基金表现。
基金文件会说明分派可否来自资本。若把单月分派年化，所得只是按该次金额推算的比率，并不承诺未来每月都一样。查看分派组成、净值变化和含分派总回报，比单看“每月派多少”更有意义。