高股息率可能只是股价下跌后的表象：股息率上升可能来自派息增加，也可能只是股价急跌
高息股最容易让人误判的地方，是把屏幕上的股息率当成未来能拿到的收益。股息率可能因股价下跌而升高，公司往后却可能减少派息；即使如数收到股息，也未必抵得过股价损失。
同样派 0.5 元，股息率为什么从 5% 变成 10%？
历史股息率的常见算法是：每股年度股息 ÷ 当前股价 × 100%。股息和股价须使用同一种货币。
以下是假设例子：一家公司过去一年每股派息 0.5 港元，股价为 10 港元时，股息率是 5%；股价跌到 5 港元，历史股息率就变成 10%。公司并没有多派一分钱，只是买入价格变低了。
这不代表股票一定有问题，但值得追问股价为何下跌。若盈利转弱，公司下一年把每股股息减至 0.25 港元，以 5 港元买入计算，实际取得的年度股息只有买入成本的 5%。报价页上的历史数字不会替你保证未来派息。
报价页显示的股息，算进了什么？
比较两只股票前，要看数据说明：采用上一财政年度、过去十二个月，还是分析师预测的股息？预测值不是公司承诺，单次派息也不能随意乘以派息次数当作全年金额。
特别股息尤其容易抬高数字。假设过去一年每股普通股息为 0.3 港元，另派特别股息 0.7 港元，合计虽然是 1 港元，却不能据此认定以后每年都会派 1 港元。应从业绩和派息公告中了解特别股息的原因，以及公司是否说明会持续派发。
盈利和现金能否支持继续派息？
股息派发比率反映公司把多少盈利分给股东。比率较高不等于更好：若盈利下降而派息不变，维持同样股息的压力就会增加；比率较低也可能是公司留钱发展业务。
阅读年报时，把派息政策与盈利、现金流、债务及未来资金需要放在一起看。利润表显示赚钱，并不表示同一期间有同样金额的现金流入；公司也可能需要资金偿债或投入业务，不能只看账面盈利是否足够派息。
不同行业不能套用同一个“安全派息比率”。对于盈利波动较大的公司，某一年的高利润和高派息，未必能代表正常年份。重点是公司靠什么维持派息，而不只是过去连续派了多少年。
收到股息，不代表这笔投资赚钱
再看一个假设例子：以每股 10 港元买入，持有期间收到 0.5 港元股息，后来以 8 港元卖出。不计费用和税项，每股合计亏损 1.5 港元，总回报为 −15%，而不是赚了 5%。
除净也不是额外送一笔钱。除净日或之后买入的股份，不再附带该次股息权利；其他条件不变时，股价会反映这项价值变化，实际成交价还受市场供求影响。赶在除净前买入，并不能锁定一笔没有代价的收益。
判断一只高息股是否值得继续研究，可以从披露易找到最新业绩和派息公告，回答两个问题：这次派息是否包含不能重复的收入？如果未来派息下降，自己是否仍愿意按当前价格持有？这比单看股息率排行榜更接近真正的投资判断。