债券评级只能描述部分违约风险：发行人、个别债项和偿付次序可能给出不同答案
销售文件写着某集团获投资级评级，不代表你面前这只次级永续债也获相同评级。阅读债券评级的第一步不是背字母，而是找出评级究竟针对母公司、发行人，还是这一项具体债券。
一张债券可以有三层信用支持
发行人是法律上承担付款责任的实体，可能只是集团旗下融资公司。担保人若存在，会按担保条款承担约定责任。债项条款则决定持有人在清盘时排在高级、次级还是更后位置，以及是否存在转换或撇减机制。
因此，同一集团的高级有担保债券、无担保债券和次级债券可以有不同评级。不能只用集团品牌或母公司评级替代具体国际证券识别码（ISIN）对应的债项资料。
评级是信用意见，不是结果保证
评级机构根据财务、负债、行业和偿债能力等资料，对违约或信用风险发表意见。每家机构采用自己的符号和方法，长期与短期评级尺度也不同。
“投资级”通常用于区分相对较高和较低信用等级，但仍可能违约。未评级也不等同于必然违约，只表示投资者缺少该评级机构的公开意见，需要做更多分析。
评级可被上调、下调或撤回。评级展望和观察名单提示未来方向或正在审查，并不等同于已经改变的正式评级。
评级没有回答四类问题
- 价格风险： 市场利率上升时，固定利率债券价格通常会下跌；
- 流动性风险： 想提前卖出时，可能没有足够买盘或只能大幅折价；
- 汇率风险： 外币利息和本金换回港元时会随汇率变化；
- 条款风险： 提前赎回、递延派息、转换或损失吸收要从发行文件读取。
一只高评级长年期债券仍可能因利率上升出现明显账面亏损；一只评级较低债券的高票息，也可能只是补偿更高违约概率。
票息、价格和孳息率不能混为一谈
票面息率按债券面值计算，不随二级市场买入价自动改变。若债券以高于面值的价格买入，到期孳息率可能低于票面息率；若发行人可以提前赎回，还要查看至赎回孳息率及相应日期。
比较两只债券时，应在相近币种、年期、信用、优先次序和赎回条款下比较孳息率。只按最高票息排序，会把不同风险等级压成一个数字。
买入前保存一份评级快照
- 记录评级机构、评级对象、评级日期和资料来源；
- 核对发行人、担保人、ISIN、币种及偿付次序；
- 查看最新公告是否有降级、展望改变或重大债务事件；
- 阅读违约、交叉违约、递延、赎回及损失吸收条款；
- 计算自己在折价出售或发行人违约时可承受的损失。
持有期间仍要复核。买入时的评级不会冻结到到期日，银行或券商页面也可能未即时反映最新行动。