債券評級只能反映部分違約風險：發行人、個別債項和償付次序可能給出不同答案
銷售文件寫着某集團獲投資級評級，不代表你面前這隻次級永續債也獲相同評級。閱讀債券評級的第一步不是背字母，而是找出評級究竟針對母公司、發行人，還是這一項具體債券。
一隻債券可以有三層信貸支持
發行人是法律上承擔付款責任的實體，可能只是集團旗下融資公司。擔保人若存在，會按擔保條款承擔約定責任。債項條款則決定持有人在清盤時排在高級、次級還是更後位置，以及是否存在轉換或撇減機制。
所以，同一集團的高級有擔保債券、無擔保債券和次級債券可以有不同評級。不能只用集團品牌或母公司評級代替具體國際證券識別碼（ISIN）對應的債項資料。
評級是信貸意見，不是結果保證
評級機構根據財務、負債、行業和償債能力等資料，對違約或信貸風險發表意見。每家機構採用自己的符號和方法，長期與短期評級尺度亦不同。
「投資級」通常用來區分相對較高和較低信貸級別，但仍可能違約。未評級亦不等同必然違約，只表示投資者缺少該評級機構的公開意見，需要做更多分析。
評級可被上調、下調或撤回。評級展望和觀察名單提示未來方向或正在審查，並不等同已改變的正式評級。
評級沒有回答四類問題
- 價格風險： 市場利率上升時，固定利率債券價格通常會下跌；
- 流動性風險： 想提早賣出時，可能沒有足夠買盤或只能大幅折讓；
- 匯率風險： 外幣利息和本金兌回港元時會隨匯率變化；
- 條款風險： 提早贖回、遞延派息、轉換或損失吸收要從發行文件讀取。
一隻高評級長年期債券仍可能因利率上升出現明顯賬面虧損；一隻評級較低債券的高票息，也可能只是補償較高違約機會。
票息、價格和孳息率不能混為一談
票面息率按債券面值計算，不會隨二級市場買入價自動改變。若債券以高於面值的價格買入，到期孳息率可能低於票面息率；若發行人可以提早贖回，還要查看至贖回孳息率及相應日期。
比較兩隻債券時，應在相近幣種、年期、信貸、優先次序和贖回條款下比較孳息率。只按最高票息排序，會把不同風險級別壓成一個數字。
買入前保存一份評級快照
- 記錄評級機構、評級對象、評級日期和資料來源；
- 核對發行人、擔保人、ISIN、幣種及償付次序；
- 查看最新公告是否有降級、展望改變或重大債務事件；
- 閱讀違約、交叉違約、遞延、贖回及損失吸收條款；
- 計算自己在折讓出售或發行人違約時可承受的損失。
持有期間仍要覆核。買入時的評級不會凍結至到期日，銀行或券商頁面亦可能未即時反映最新行動。