TTM 市盈率把過去十二個月盈利放入估值：最近十二個月盈利不等於上一份年報

預計閱讀: 5 分鐘最後更新: 2026年2月6日

公司剛公布半年業績後，上一份完整年報已經不能代表「最近十二個月」。TTM 是 trailing twelve months，目標是用最新已公布的連續十二個月盈利更新分母，而不是等到下一份年報。

基本公式只有一行，口徑決定答案

TTM 市盈率 = 現時每股價格 ÷ 最近十二個月每股盈利

亦可用公司現時市值除以最近十二個月歸屬於普通股股東的盈利。兩種算法只有在股數及盈利口徑一致時才應接近。

例如每股價格 30 港元，TTM 每股盈利 2 港元，市盈率為 15 倍。含義是市場價格相當於最近十二個月每股盈利的 15 倍，不是「15 年一定回本」。盈利不會固定，股息也不等於全部盈利。

若公司只公布半年和全年數據，常見思路是：

最新半年盈利 + 上一個財政年度盈利 − 上年同期半年盈利

這樣把舊的半年移出，再把最新半年放入。實際計算須確保三項都使用相同幣種、歸屬層級及持續經營口徑。公司收購、終止經營或更改財政年結時，簡單拼接可能失真。

有季度披露的公司可以合計最近四個季度，但亦要核對季度數字是獨立列報還是已經累計。

基本每股盈利使用相應加權平均普通股數；攤薄每股盈利還考慮期權、可轉換證券等潛在普通股影響。數據平台可能選用不同 EPS，導致 P/E 不同。

股份回購、配股、拆股和期內股數變化，亦令「現時市值除盈利」與「股價除歷史 EPS」出現差異。比較公司時應統一 basic／diluted 和每股調整口徑。

最近十二個月虧損時，P/E 為負或平台顯示空值。負倍數沒有普通「多少年盈利對應價格」的意義，不應把 -5 倍解釋成比 10 倍更便宜。

出售資產、減值撥回、稅務收益或一次性重組可暫時放大利潤，使 TTM P/E 看來很低。使用調整後盈利可以減少異常項目影響，卻加入管理層或數據商判斷，必須同時查看原始法定盈利和調整明細。

市場可能預期盈利下降、行業進入周期低點、公司負債過高或管治風險增加。周期股在盈利高峰時 P/E 反而最低；若之後利潤回落，目前低倍數不會維持。

比較時至少配合收入與盈利趨勢、現金流、負債、資本開支、行業周期和同業口徑。銀行、地產、早期增長或虧損公司亦可能更適合加入其他指標。